如今，可转债市场越来越受关注，有没有能明显跑赢指数的投资策略？答案是有的。接下来，会给大家详细介绍几种可转债投资策略。

策略设计背景

可转债市场很复杂，变化也多端，投资者关心怎样找到有效的投资策略。我们依据转债平价与转股溢价率负相关的规律，设计了多种策略。在市场里，绝大多数转债的平价和转股溢价率呈负相关，比如从转股溢价率公式能看出两者联系紧密，平价低的转债不确定性大，期权时间价值高，溢价率也更高 。

策略择券条件

选择可转债时，我们有严格条件，要剔除评级在 AA - 以下的转债，要剔除调仓时规模低于 1.5 亿的转债，要剔除前一交易日成交额低于 1000 万的转债，要剔除存在异常价格波动的转债，异常价格波动的转债有量化指标，平价高于 100 元且转股溢价率高于 45%的转债不符合要求，平价小于 100 且价格高于 150 元的转债也不符合要求。

对照组策略介绍

除了专门设计的策略，还有对照组策略。择券时有一些限制条件，强赎时同样存在限制条件。在调仓日等权买入所有可买入的转债，这就构成了“对照组”。它能为我们评估其他策略的效果提供参考，便于我们对比不同投资方式的优劣。

一般溢价率均衡策略

一般溢价率均衡策略把半衰期当作调仓频率，在每个调仓日，买入市场上可投资转债中溢价率偏差最低的10只个券，从回测结果看，该策略整体跑赢中证指数以及月度对照组，但其波动率和回撤水平比两者都高，这说明它收益不错，不过风险也较大。

两种特色策略详情

我们设计了两种有特色的策略，一种策略是，在调仓日买入市场上负溢价率偏差转债中ROCP最高的10只转债，另一种策略是，买入市场负溢价率偏差转债中价格最低的10只转债，这两种策略都采用周频调仓，它们风格不一样，能给投资者提供更多选择。

策略对比与适用人群

将这几种策略，与中证转债指数进行对比，与月对照组进行对比，与同时期同调仓频率的低价策略进行对比，与ROCP策略进行对比。策略 1 的收益率，明显比一般溢价率均衡策略要好，不过它的风险也高，具有“高风险、高收益”的特性；策略 2 的收益，比一般溢价率均衡模型要差，但其波动率和回撤低，比如在 2022 年回撤只有 8%，收益超过了中证转债和月度对照组。股市行情处于偏强状态时，风险承受能力较强的投资者，可选择偏股溢价率均衡策略，对于那些对回撤和波动有一定限制要求的投资者，能考虑一般溢价率均衡策略。

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